天花板太低怎做小而美?晶云药物科创板上市遭暂缓审议

天花板太低怎做小而美?晶云药物科创板上市遭暂缓审议
2021年03月23日 16:19 新浪财经综合

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  来源:科创板日报

  3月22日,苏州晶云药物科技股份有限公司(下称:晶云药物)的科创板上市进程遭上市委“暂缓审议”。据choice数据,截至目前,已有7家生物医药产业企业被科创板上市委“终止”上市,另有3家处于“中止”状态。

  晶云药物的科创板上市申请于2020年6月16日获上交所受理,此后晶云药物共经历了四轮问询,最终被“暂缓审议”。目前来看,上市前途仍然渺茫。

  细分行业天花板较低

  相关审议会议结果显示,上市委对晶云药物的质疑点之一为其科创属性是否符合相关要求。

  对于这一质疑,晶云药物在《审核中心意见落实函回复报告中》指出,晶云药物从事药物晶型研发服务和晶型技术产业化,这是“国内医药研发产业链中亟待提升的关键环节之一”。

  而晶云药物作为国内首家专注于这一赛道的企业,曾参与过国家相关指导原则的修订,客户覆盖全球500多家企业,其中有8家是2020年全球制药业务收入排名前10的制药公司。

  在国家创新药蓬勃发展且对自主创新的需求尤为迫切的大背景下,像晶云药物这样“已掌握了药物晶型研发领域的多项核心技术”的企业,不但“具备科创属性”,更应是“国家鼓励、支持和推动的产业”。

  2017年至2020年末,晶云药物产品毛利率为75.46%、82.69%、74.95%、62.82%。

  不过,晶云药物的财报数据却体现出故事的另一面,即,看似处于产业链关键环节的晶云药物距离核心产业仍有一段距离。

  首先,晶云药物自身体量较小。

  虽然客户遍布全球,但企业营业收入却有限。2017年至2020年上半年,晶云药物营收分别为6870万元、1.29亿元、1.15亿元、4654万元。其中与原料药企业鹏旭医药的合作收入分别占比16.72%、13.82%、7.75%和2.03%,后者由晶云药物间接持股9.9521%。

  对比同行业企业博腾股份(维权)(300363.SZ)2019年营收达15.51亿元,体量较小的科创板上市企业美迪西(688202.SH)也有4.49亿元。

  前述报告期内,晶云药物有应收账款1840万元、2770万元、1610万元、1248万元,占营业收入的26.77%、21.53%、13.99%、26.81%。

  其次,晶云药物的行业天花板比较低,进一步发展的能力受到客观条件限制。

  根据灼识咨询数据,2018年全球药物晶型研发服务行业市场规模为12.3亿美元;对比Frost & Sullivan的统计数据,2018年全球医药研发服务行业的市场规模为578亿美元。

  之所以会存在这种差距,是因为药物晶型仅为医药研发服务中的一个子类,整体空间有限。《科创板日报》记者查询到同行企业博腾股份也有药物晶型研究业务,而后者仅为其诸多业务板块之一。同时,晶型研究主要应用于化学药物开发过程,而不适用于生物药。

  博腾股份的业务板块(局部)中也有药物晶型研究,来源:企业官网

  因此,晶云药物若想在这一小市场做出大文章,恐非易事。

  一位医药行业人士对《科创板日报》记者表示,医药研发外包服务(CRO)行业的企业营业收入多依赖于项目,经营业绩具有不稳定性,“除非拓展业务链条,从CRO向CDMO(合同研发生产组织)拓展,否则没有想象力。”

  晶云药物本计划通过科创板上市募资6亿元用于晶型技术研发服务平台建设(1.3亿元)、创新晶型技术及产品开发平台建设(2.9亿元)以及补充流动资金(1.8亿元)。

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责任编辑:彭佳兵

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